艾迪理財手扎

以下是陶冬的最新文章，提供大家參考。

2010年是政策風險年

中國已經成功地度過了上世紀90年代初以來最大的增長危機。一場百年一遇的金融危機席捲全球，中國經濟也深受其害。不過在極其進取的財政、貨幣政策支持下，經濟在世界各主要國家中率先復甦。在2010年，GDP增長“保八”幾乎沒有懸念，“爭九”成功的可能性也頗高。

　　增長失速的風險在下降，政策失誤的風險卻在上升。筆者認為，2010年存在著四大政策看點，政策的取向將決定經濟的前景，政策失誤則應該是2010年中國經濟的最大風險。

　　房地產政策

　　房地產乃一切危機之母，政府對它又愛又恨，政策心態十分矛盾：既害怕房價升勢過猛，製造出資產泡沫，又擔心一旦房價下跌影響消費，甚至出現社會不穩定。這種矛盾心態之下，政府在最近結束的中央經濟工作會議上，刻意淡化房地產在經濟中的支柱產業地位，為日後出台的措施埋下伏筆。

　　最近針對房地產市場的措施連環出台，大有山雨欲來之勢。不過直接針對樓市的招數幾乎見不到，政策重心基本圍繞著兩點：土地與按揭。土地是房地產的根基，也是這輪樓市升勢的原動力。在天文數字的流動性驅動下，央企大舉進入土地拍賣市場，創下一個又一個天價地王，開發商也趁機囤地，進一步加劇了樓市供求上的失衡。在按揭政策上，銀監會和央行將主要著力點放在收緊二套房按揭，藉此減少投機資金的彈藥，降低銀行風險。

　　筆者認為，目前的房地產政策花樣繁多，不過並未切中要害。今天房價一漲再漲的原因，是流動性過剩。貨幣政策不作大調整，限制開發商融資並無法制止央企拍出新的地王。按揭限制的效果也不會好，因為如今熱錢橫流，炒家多數並不需要向銀行借錢。筆者判斷，中國的房價在2010年前幾個月可能會橫行中有升，並有更多企業熱錢加入炒作，這最終會導致更激進的房地產調控政策。當新的房源湧出時，當利率開始上調時，房地產市場便可能面臨一場調整。樓市，是2010年中國經濟的最大不確定性因素。

工商時報：國泰Man AHL組合期貨基金 多空都賺

之前艾迪已經介紹過管理期貨基金，以及說明該類基金特色，在去年市場一波慘跌下，是少數還能賺錢的基金，國內投信業者早已蠢蠢欲動引進台灣發行，但該類型的基金是避險基金策略中的一種，能做多做空，而國內過去只要是避險基金都無法在國內販售的，不過管理期貨基金算是比較特殊的類型，因為其規範嚴謹、現金部位高、不做借貸，因此相對風險控管是比其他避險基金容易且無流動性風險，政府相關單位以在去年開放管理期貨類基金的發行，事實上MAN在香港銀行端早就賣很多年了，國內現在才引進顯示台灣金融環境還是落後國外很多年的。

相關文章：【基金中階】什麼是管理期貨基金(CTA)
               【艾迪哈啦】今年還能賺錢的基金

國泰要跟MAN合作發行這檔基金早在去年就聽到風聲，比預期晚了幾個月才上市，該新聞算是置入性行銷，幫國泰募集這檔基金做廣告，不過內容也算是中肯，管理期貨基金確實能夠幫助分散投資風險，在資產配置上有其優勢，而MAN也是個老牌知名的基金公司，該基金成立以來的報酬率也算相當不錯，唯一被詬病之處就是因為規模越來越大，較不好操作，績效易被稀釋，不過基本上也算是不錯的基金。然而由於這檔又是經由國泰包裝後再銷售的，可想而知國泰需要再賺一手，因此日後績效跟MAN的母基金多少會有落差，比如母基金漲5%，國泰MAN只漲4.5%；母基金跌5%，國泰MAN跌5.5%，國內投資人也只能無奈。

今年管理期貨類基金不好操作，上半年績效都不好，不過下半年原物料趨勢明顯，應該能夠有些表現，其實國際上管理期貨基金的選擇很多，MAN還不是表現最好的，而就算要買MAN，也最好直接跟基金公司申購該基金，透過再包裝的難免有隱藏費用。

商業周刊四月這篇關於G20後的投資問題挺值得大家參考，
在這波金融海嘯之後，20國領袖制定了新的遊戲規則，也將改變未來財富分配，
九個問題由四位知名理財專家回答，筆者在此幫大家整理。

問題一：G20高峰會後，對我的投資會產生什麼影響？
G20的焦點是中美間的經濟角力，雙方對美元的未來產生重大歧見，一旦美元弱勢地位確立，投資趨勢將有兩轉變，1. 抱人民幣比美元安全；2. 抱原物料比美元好。

問題二：G20高峰會後，中國的地位慢慢提高，但中國股市今年來已漲了好一段時間，在市面上又有很多中國題材的基金在募集，我現在投資中國是否還有利可圖？要怎麼挑中國基金？
台灣投信募集最熱門的基金，通常是在最容易套牢的時候，中國基金可投資，但建議第二季回落後再進場。選擇中國基金的方式要以A股投資比重越高越好，國內有上限10%，且多半沒有投資A股的額度，最好選擇香港掛牌的中國基金，非美元計價商品，持股以原物料為核心的基金為佳。

這篇Smart智富月刊的文章寫得還不錯，
討論一般人投資決策上容易犯的幾個情緒反應，
因而造成錯誤的投資行為，那些情緒連筆者也曾犯過，
目前普遍最明顯看到的就是「蛇咬效應」，
因大家手上的虧損已經太慘，乾脆就眼不見為淨，
就遠離不再關心投資，卻也因而錯過歷史最佳買點，
最後有提到定期定額策略的幾個重點，
1. 避免過度貼近股市、才能降低心理偏誤，才能有紀律。
2. 長期投資，至少有三至五年的現金規劃，不能一下子全投入。
3. 停利非常重要，不然終究是白忙一場。

大家一定在想，今年遭逢百年一見的金融風暴，
手上每隻基金都虧得慘兮兮，還有什麼基金今年還能賺錢的?!
這個問題就算問銀行理專，他大概會猶豫地說出債券型或是貨幣型基金，
但債券型基金跌的也不在少數，貨幣型若選錯貨幣一樣虧很慘，
就算連海外的避險基金，今年多數也都難敵這波惡劣環境，
雖然相較共同基金是抗跌很多，但仍舊造成歷年來最差的績效，
其實避險基金的策略很多種，先前有介紹過，(請參考【基金中階】什麼是避險基金)
就像共同基金裡頭有股票型、債券型、貨幣型...等，
其中有個策略是"管理期貨"，是在今年這種金融環境下還是能賺錢的基金，
剛好最近經濟日報也有報導，今年賠六七成的基金是家常便飯，

此篇"景氣對策信號"投資法還挺值得參考，
用於長期投資是不錯的指標，有歷史可印證。

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「景氣對策信號」是由經建會依據各經濟指標評分加總而成，於每個月底公佈上個月的分數，再搭配5種燈號，可以輕鬆了解當下經濟景氣情況。依據過去經驗，景氣對策信號出現藍燈時通常都是台灣加權股價指數處於低點或快要落底的位置，是中長期進場的好時點。

•  景氣對策信號哪裡找

經建會(http://www.cepd.gov.tw/)網站。
行政院主計處(http://www.dgbas.gov.tw)網站。

•  投資操作　　

策略一：「藍燈行、黃紅燈停」的擇機進場投資策略

投資人可以透過每月公佈的景氣對策信號，執行「藍燈行、黃紅燈停」的波段投資，輕鬆掌握低進高出的投資契機。

這篇文章用簡單詼諧的口吻道出次級房貸是怎麼回事，
讓人可以很快了解事情的來龍去脈以及嚴重性。

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作者: ProfAsk (Professional Ask ID) 看板: CFAiafeFSA

過去在美國，貸款是非常普遍的現象，從房子到汽車，從信用卡到電話帳單，貸款無處不在。當地人很少一次現金買房，通常都是長時間貸款。可是我們也知道，在美國失業和再就業是很常見的現象。這些收入並不穩定甚至根本沒有收入的人，他們怎麼買房子呢？因為信用等級達不到標準，他們就被定義為次級貸款者。

大約從10年前開始，那個時候貸款公司漫天的廣告就出現在電視上、報紙上、街頭，抑或在你的信箱裏塞滿誘人的傳單：

『你想過中產階級的生活嗎？買房吧！』

最近看到一篇文章覺得主角的做法挺不錯的，
特地跟大家分享一下，
該主角是金融業專業講師，曾是法人自營部操盤手，
因此他最熟悉最擅長的投資工具便是股票，
然而他並不是將自己的資產100%都投入股票中，
他僅投入30%的資產去做股票，而40%去買基金，
原因是基金的風險穩定，能在穩定中求獲利，
他提到：“投資基金必須要注意國際動態，而且需要花時間，
因此交由專業的經理人幫助控管最為有效。”
因此他放比較大的比例在基金的部位，

這篇文章具體寫出次貸風暴各階段的時間和狀況，
值得大家參考看看，次貸影響一波接著一波，
不是短時間就結束的，也表示對全球金融市場的衝擊還未停止。

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專家：次貸危機進入"金融海嘯"階段 後面衝擊更大

鉅亨網2008/07/14

正當市場推測美國次貸危機高峰已過，美國經濟年底會見底之際，金融市場卻暴發房利美和房地美將被政府接管，以及美國抵押貸款 IndyMac因資金不足，被監管機構儲蓄機構監理處接管風暴，打碎了投資人的希望。曾任房利美和房地美高級諮詢顧問的《貨幣戰爭》作者宋鴻兵認為，次貸危機第一階段影響雖已結束，但第二階段即「信用違約交換」造成的「金融海嘯」此刻才要登陸。

《香港文匯報》引述〈第一財經日報》報導，宋鴻兵表示，正在發生的美國次貸危機只是美國全面債務危機的引信，美國債台高築將有導致全球金融危機的可能。 宋鴻兵指出，金融危機可分為4個發展階段：

買賣基金炒短線 即起開罰

雖然基金投資是屬於中長期的投資工具，
但國人習慣把基金當股票玩，每天關心漲跌，
之前有報導統計，七成的國人買基金放不超過一年，
但基本上以定期定額投資，只要市場趨勢抓住，
中長期投資都是不太會賠錢的，景氣會循環，
但投資人多半追高殺低，在低點報酬變負的時候，
便不再扣款或認賠殺出。

儘管如此，看到這則新聞時還是覺得挺不合理，
憑什麼投資人買基金做短線還得受罰，

全球股市去年一片榮景，下半年後開始劇烈修正，到今年仍持續大起大落的行情
可看出今年投資市場的波動已開始加劇，操作增添了更多不確定性
純靠做多的策略想追求如去年般的高報酬率恐怕不易...
漲一波未贖回可能立刻又跌回原點...
因此能夠多空操作的策略，才能在波動的市場下獲得較佳的報酬
以下的報告是用客觀的數據圖表顯示過去十年間避險基金的績效和風險
相較其他指數看來，平均報酬相對高，風險相對低
而且與股市債市的相關性低，可作為分散風險的配置之一

目前在台灣上架的基金，投資大陸超過0.4%及港澳地區中資股票10%上限，就會被下架。
近三年多來，被下架的基金已經有18檔。而這些下架的基金中，多數績效是打敗大盤的。
由於台灣的政治因素造成投資人的選擇受到限制，對台灣的投資人來說是相當無奈的。
看著中國市場在夯，卻不能參與，大勢所趨的亞洲、新興市場、金磚四國基金，
皆可能因和中國沾上邊而無法在台銷售。
目前國內核備的基金大概一千三百檔左右，但還有更多不錯的基金未在台灣發行
尤以避險基金這類型的基金，是無法在台販售的，因此投資人的工具便更為受限
相較於香港或新加坡~金融上相對是比台灣開放很多
有錢的人有本錢、有管道去接觸到更好的投資工具
而一般人可能因資訊不足、本錢不足或膽識不足，失去很多好的獲利機會